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广发期权:标的持续上行 3.3合约上市

2019-04-08 14:35:25137期权之家

  一、统计数据

  上个交易日,全市场期权合约成交金额22.8亿元,共276万张。上个交易日,4月认购成交金额约12.7亿元,约147万张;4月认沽成交金额约4.6亿元,约84万张。

  上个交易日,30日历史波动率几乎未变,为32.8%;GVIX下降,达28.1%。

  二、期权市场点评

  上周行情回顾:

  上周,标的连续上攻,周度涨幅4.26%。金融三板块中,券商领涨,周度涨幅6.58%;银行次之,周度涨幅4.57%,保险紧随其后,周度涨幅4.34%。第二大权重股贵州茅台周度上涨1.29%。隐波方面,上周四个交易日隐波整体上行,维持与标的同涨跌的状态,4月隐波周度涨幅约500BP,收于32左右。

  策略周度回望与调整:

  回顾上周,备兑策略随着标的持续上攻而收益再上台阶。主要的调整发生在双卖策略,周一建议的增开卖沽和周三建议的回买卖购均为策略捕获正向收益。看本周,备兑策略无疑建议继续持有,考虑将卖出的认购腿向上移仓。而双卖策略目前依旧建议不要急于上仓位,跟随标的波动来顺势调节delta敞口。

  三、今日期权策略思考

  1)备兑策略

  建仓观点:2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。

  今日点评:

  上周四标的上涨,备兑策略浮盈增加。今日建议,若卖出腿变为实值,则向上移仓至虚值合约后,继续持有。本策略收益不在朝夕,而在长期持有,主要收益来源在于标的上涨,而卖出的认购作为持有标的租金补偿,亦可贡献收益。

  备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓(当月合约临到期前,向次月合约移仓)即可。

  风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。

  2)双卖策略

  建仓观点:2019年2月15日。中美会谈即将结束,而今年的两会即将拉开帷幕。同时考虑到隐波与历史波动率的分离持续拉大,考虑入场交易,看空隐波。

  调整观点:

  2019年2月20日。增开第二波双卖仓位。

  2019年2月22日。移仓到3月合约继续持有。

  2019年2月25日。若标的继续上涨,建议增开卖出认沽,来调节持仓的delta敞口,日终尽量保持持仓的delta中性。

  2019年2月26日。看今日,交易上建议顺势增开卖出虚值认沽合约,调节delta敞口的同时,增加对于vega的看空程度。

  2019年2月27日。若标的重新上涨,则增开卖出虚值认购,具体情况请以自己持仓总体delta敞口为准,留好后手。

  2019年3月4日。今日需注意调仓,建议顺势增加delta敞口。以目前隐波结构看,卖出平值认沽或买入平值认购均可作为调整手段。

  2019年3月14日。对于卖出的认购腿,移仓到4月合约持有,卖出的认沽腿暂时先不移仓。

  2019年3月15日。目前3月虚值认沽隐波偏高的情况已在昨日被市场修复,故今日建议将卖出的认沽亦移仓到4月合约。

  2019年4月1日。周一或许还有惯性上冲,建议增开卖出认沽调整delta。

  2019年4月3日。若标的继续向下回踩,建议回买之前的卖出认购,来调节delta。

  今日点评:

  上周四,标的震荡上行,再创新高,收盘涨幅1.31%。期权盘面上,隐波整体上行,4月隐波为32左右。4月微笑上周四左端翘起,同时4月认沽合约全线增仓,市场面临小长假买入下跌保护的意愿较强。而其余月份微笑右端均继续上行。整体看,期权情绪追涨态度依旧较强。交易上,上周四建议买入深虚认购作为保护,今日开盘后,可择机平仓保护头寸。今日建议,除非标的上涨带动隐波跳涨,否则依旧不建议中性双卖增仓。同时,若今日标的继续上行,建议增开卖出认沽调节delta。

  风险提示:双卖策略最大亏损无限,请及时盯盘,关注保证金风险。

  四、聊天板块

  上周四个交易日,标的接连上涨,相继迎来了3.1和3.2行权价,而今日,3.3行权价也将上市交易。市场的强势不用我再赘述,对于已经持有认购权利方的,目前建议继续持有。虽然4月隐波前收已达32,看似有点高,但以目前期权盘面来看,市场的热情还没有达到彼时3月疯狂,所以若标的继续上行,隐波还将因为新入场的追涨买方而继续上行。而对于上周没敢入场看涨的,则建议耐心等待标的回调。

  小长假前曾建议,对于中性双卖来讲,最残暴的是标的上涨而带动隐波跳涨,因而建议买入深虚认购作为保护,今日开盘则可平仓相应保护头寸。

  最后提醒一下,各位卖方们,现在别着急去卖深虚认购。千万别低估市场的趋势,更别小看追涨的人心哇~

(文章来源:广发期权淘金通)