期权之家

隐含波动率持续低位

2019-05-29 09:58:48104期权之家

  昨日沪深两市宽幅振荡,上证指数收涨0.61%重回2900点,创业板指数收涨0.89%,两市成交金额5000亿元。个股涨跌互现,热点轮动加快,强势板块持续性不足,赚钱效应略有回落。期指合约表现一致,三大期指各合约走势均弱于现货指数贴水扩大,目前各期指无一合约呈升水状态。期权方面,标的资产50ETF上涨0.7%收于2.733,平值认购期权隐含波动率回落明显。

  期权市场成交明显回落,持仓量持续回升。当日期权总持仓279.74万张,持仓量回升2.93万张。其中认购合约持仓151.46万张,减小1.14万张,认沽合约持仓128.28万张,增加4.09万张。持仓量PCR值0.85小幅增大。成交量方面,当日全市场合计成交220.01万张,较上一交易日减小42.48万张。其中认购期权成交123.22万张,较上一交易日减小21.08万张,认沽合约总成交96.79万张较上一交易日减小21.41万张。日成交量PCR值0.79有所减小。

  期权成交量下滑主要来自当月合约。昨日当月合约成交量减小36.86万张,占总体下滑量的87%左右,认购认沽成交量的减小均在18万张左右。当月持仓增加2.20万张,其中认购减持1.87万张,认沽增持4.07万张。从当月持仓结构看,2.75至2.90浅虚值认购减持超1.30万张,2.95至3.00深虚值有一定增持。认沽则在2.55至2.70附近大幅增持超4.5万张。整体看,市场反弹后虚值认购减持,虚值认沽增持,市场向上信心不足而向下支撑有所增强。

  近期上证50指数宽幅振荡,历史波动率走平,隐含波动率则逐步回落。目前平值认购隐含波动率19.53%,认沽22.47%。30日历史波动率近几日走平,从前期的29%回落至当前的26.5%左右,已高于平值期权隐含波动率。从当月合约波动率微笑曲线看,各执行价上波动率在13%至45%之间,而认购隐含波动率较前期回落,已低于认沽。

  综合来看,指数宽幅振荡,隐含波动率处于相对偏低水平,预期指数宽幅振荡格局恐将延续,方向性策略宜以价差方式为主,做空波动率策略宜谨慎。

  (作者单位:中信建投期货)